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        復習備考

        431金融學綜合知識梳理——外匯與匯率

                                                       第四講 外匯與匯率

        一、外匯
        (一)外匯的界定
        1
        .外幣資產或支付手段作為外匯的三要素:
        ? 以外幣表示的金融資產
        ? 國際間的結算支付手段
        ? 充分可兌換性
        2.
        我國的規定:
        1)外國貨幣;(2)外幣支付憑證;(3)外幣有價證券;(4SDRS;(5)其他外匯資產
        3.
        離岸貨幣:歐洲美元等
        (二)外匯管理(管制)
        1
        、外匯管理:政府對外匯收、支、存、兌進行的管理
        2
        、外匯管制:政府對各經濟主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實施嚴格限制
        (三)貨幣兌換問題
        1
        、完全可兌換(自由兌換)
        ? 本外幣自由兌換,自由出入境
        ? 居民與非居民均可持有外匯,彼此支付無限制
        2
        、不完全可兌換
        ? 經常項目可兌換,資本項目不可兌換
        3
        、完全不可兌換


        二、匯率
        (一)匯率與標價法
        1
        、匯率:
        一國貨幣折算為他國貨幣的比率,也稱匯價或兌換率
        2
        、標價法
        ? 直接標價法 :外幣×匯率=本幣
        本幣為標價貨幣,本幣標明單位外幣價格
         
        間接標價法? :外幣÷匯率=本幣
        本幣為基本貨幣,外幣標明單位本幣價格
        (二)匯率制度
        1
        、固定匯率
        2
        、浮動匯率
        ? 單獨浮動
        ? 管理浮動
        ? 釘住浮動
        (三)人民幣匯率制度
        1
        、單一的
        2
        、以市場供求為基礎的
        3
        、有管理的浮動
        (四)匯率的升貶值
        1
        、升貶值的計算
        ? 直接標價法:
        匯率升貶值率=(舊匯率/新匯率-1*100
        ? 間接標價法:
        匯率升貶值率=(新匯率/舊匯率-1*100
        結果是正值表示本幣升值,負值表示本幣貶值
        例如:2003年底人民幣匯率為8.28/美圓;2004年底為8.27/美圓。
        人民幣匯率變化率= 8.28/ 8.27-1*100=0.12%
        2
        、名義匯率與實際匯率
        ? 本幣實際匯率=本幣期初名義匯率*(本國物價指數/外國物價指數)
        例如:2002年中國和美國的CPI分別為99.2102.4,人民幣的名義匯率年初為8.277/美圓,年末沒有變化;計算人民幣年末實際匯率和高估率。
        ? 人民幣實際匯率=8.277* 99.2 / 102.4 =8.018
        ? 人民幣高估率=(實際匯率-名義匯率)/名義匯率= 8.018- 8.277/ 8.277=-3.13%
        1991-2003
        年人民幣名義匯率與實際匯率
        (五)匯率與利率
        1
        、匯率與利率的關系
        ? 本幣利率高于外幣利率,資本流入,本幣匯率升值
        ? 本幣利率低于外幣利率,資本流出,外幣升值
        ? 如果存在嚴格外匯管制,前者會造成外匯黑市匯率走低,后者會導致外幣在黑市上高漲
        2
        、中美利差與匯率變化
        ? 1997-1998年人民幣貶值壓力
        ? 2002-2003年人民幣升值壓力
        中美利差與人民幣匯率高估率


        三、匯率的決定
        (
        )金幣本位制:鑄幣平價
        1 .
        主要特征
        ? 金鑄幣有一定重量與成色(法定含金量)
         
        自由鑄造、自由流通、自由輸出入,無限清償?
         
        輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣?
        2 .
        鑄幣平價
        3.
        黃金輸送點
         4.8665+0.03=4.8965
        ?
         4.8665
        ? -0.03=4.8365
        (
        )金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價
        1.
        共同特點:金幣不再自由鑄造、自由流
        通,只流通 銀行券
        2.
        黃金平價 :單位貨幣所代表的金量
        (
        )布雷頓森林體系下:黃金平價
        黃金美元本位制、固定匯率制
        雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司
        (
        )匯率決定理論
        1
        、國際借貸說(國際收支說)
        ? 英國經濟學家戈申1861年提出
        ? 解釋金本位制度下匯率變動的原因
        ? 流動債權大于流動債務;外匯匯率下跌;
        流動債權小于流動債務;外匯匯率上升
        2
        、購買力平價說PPP
        ? 瑞典經濟學家卡塞爾1916提出
        ? 絕對購買力平價: e = PT / PT*
        ? 相對購買力平價:
        e
        / e = PT / PT / P*T / P*T
        e
        = e PT / P*T )( P*T / PT
        ? 購買力平價理論的簡單評價:
        前提條件嚴格:兩國具備相同或相似的生產結構、消費結構、價格體系。局限性:
        A
        計量檢驗中存在技術上的困難
        B
        短期看,匯率會暫時偏離購買力平價
        C
        長期看,實際經濟因素變動使名義匯率與購買力平價產生永久性偏離
        3
        、匯兌心理說
        ? 法國經濟學家阿夫特里昂提出
        ? 人們心理判斷與預測是決定匯率的最重要因素
        4
        、貨幣分析說
        ? 20世紀70年代H.G.約翰森倡導提出
        ? 基礎:購買力評價
        ? 模型:e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *)
        =(M/ M * )(K * Y */ KY)
        5.
        金融資產說
        ? 20世紀七十年代興起的理論
        ? 認為投資者對金融資產的選擇引起資本跨國流動,從而影響匯率變動


        四、匯率的作用
        (一)匯率變化的經濟影響
        1.
        匯率與外貿進出口
        本幣匯率下降可以起到抑制進口、刺激出口的作用,改善貿易狀況。反之,不利于貿易平衡
        2.
        匯率與物價
        本幣匯率下降引起國內進口消費品和原材料價格的上漲,對其他商品的價格上漲起到拉動作用。匯率上升,有助于抑制國內物價上漲
        ? 匯率變動對長期資本流動的影響較小,長期資本主要受利潤和風險影響。
        ? 匯率變化對短期資本流動的影響較大,本幣匯率下降可能引起短期資本外流,從而進一步加劇本幣匯率的下跌
        (二)匯率發揮作用的條件
        1.
        進出口商品的需求彈性、供給彈性
        2.
        市場體系與市場調節機制的發育程度
        3.
        匯率制度的安排選擇(固定與浮動匯率之爭)
        (三)匯率風險
        1
        、風險類別
        ? 交易匯率風險:涉外經濟活動中發生
        ? 折算匯率風險:跨國公司會計核算時發生
        ? 經濟匯率風險:對經濟長期發展產生影響
        2
        、影響領域
        ? 進出口貿易:外貿企業承擔的由于支付時間差產生的風險
        ? 外匯儲備:貨幣當局承擔的儲備資產結構不合理產生的風險
        ? 外債負擔:本國政府、企業等經濟主體承擔的債務貨幣升值帶來的負擔
        本章思考題
        1
        、簡述人民幣實現兌換的進程。
        2
        、匯率與利率之間存在什么樣的聯系?
        3
        、簡述購買力評價的內容與局限性。
        4
        、匯率變化對經濟的那些方面產生影響?
        5
        、匯率風險對貨幣當局有何影響?

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